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  • “成绩单”勾勒PE转型之路:内资PE分庭抗礼

       时间:2010-08-04 10:34:27     浏览:30024    
    核心提示: 对于今年的PE(私募股权基金)界,恐怕最流行的一句话当属“全民PE”。一项本来应该由极少数人把玩的神秘资本游戏上升到“全民”的程度,可见PE在中国发展之迅速。与实体经济的发展轨迹相似,快速的扩张也必然会给行业的健康发展带来隐患。全民PE潮涨潮落,必然会给内资PE截然相反的体验。  近日,众多PE纷纷抛出自己今年

     对于今年的PE(私募股权基金)界,恐怕最流行的一句话当属“全民PE”。一项本来应该由极少数人把玩的神秘资本游戏上升到“全民”的程度,可见PE在中国发展之迅速。与实体经济的发展轨迹相似,快速的扩张也必然会给行业的健康发展带来隐患。全民PE潮涨潮落,必然会给内资PE截然相反的体验。

      近日,众多PE纷纷抛出自己今年上半年的投资业绩———外资PE依旧稳健扎实,但份额逐渐降低;内资PE略显毛躁,蚕食外资PE领地的力量却已经形成,这也直接反映出了内外资之间投资艺术的不同。相对于内外资之间的角力,双方的合作更引人关注。在全民PE的虚火上升期,今年上半年的PE成绩单也开始向行业传达一种回归理性的信号。

      内资PE分庭抗礼

      投中集团近日发布的报告显示,今年上半年,国内共有212家企业通过境内外完成IPO,其中80家具有VC/PE背景。高盛、深创投、GeneralAtlantic在上半年机构退出金额排名中位居前三,其持有的以发行价计算的企业限售股市值均已超过20亿元。

      具体来看,在今年上半年投资机构IPO退出数量的前十位排名中,深圳市创新投资集团以境内10家、境外3家,合计13家企业上市的成绩高居榜首,平均每两周一起IPO的频率创下历史纪录;同创伟业和深圳力合创投均以4家企业上市位居次席。此外,高盛、中科招商、达晨创投各完成3家投资企业上市,复星、联想投资、海富投资等11家机构完成2家投资企业上市。

      由此可见,内资PE在项目数量上远远领先外资PE,如深创投上半年项目退出量达到13个,不仅远超过高盛的3个,也较第二位的同创伟业距离悬殊。但另一方面,在总退出金额及单个项目退出金额上,外资PE却遥遥领先于内资PE。内外资PE在数量和质量上的争夺已经进入了白热化。

      这样的争夺由来已久,2003年以来全球金融市场环境恶化,尤其是美国市场持续的低利率、巨额的流动性过剩以及不断爬升的资产价格,使得全球的PE均把战场转到了中国。在最初的3年,是外资完全占据主导的地位,内资PE毫无还手之力。

      3年的时间,不足以让一个新生的婴儿如成年人般欢快地奔跑,却足以让内资基金学到外国“师傅”的皮毛,随着内资PE的成熟和政府监管部门的着力引导,内资PE逐渐显示了强大的“原著居民”力量,红红火火的外资基金开始逐渐被本土崛起基金的风头所盖过,政策的支持和本土优势,也使得本土PE也开始与外资基金一争高下。

      合作胜于对抗

      对于内外资PE,2010年上半年所体现出的显著特点还有一个关键词———合作。也许是鉴于对政策环境的压力和对本土同行的正视,外资PE开始在今年显露出调整适应的态度。

      在近日披露的中油金鸿重组预案中,呈现出了多家内外资创投机构联手的胜景。3家内资PE、2家外资PE、1家券商直投,还有1家疑似PE,合计持有中油金鸿拟注资产60%股权,这也构成了近几年重组市场中“品种”最齐全的一次PE分利盛宴。

      更为关键的是,重组预案一经披露,领先科技即以涨停价15.68元/股收盘,而以上述7家PE的入股成本转换为投资领先科技的持股成本从4.87至11.7元不等,即至少已浮盈34%。对于这样的合作,市场给出了肯定的答案。

      而外资对于人民币基金的态度,也反映了外资PE对于本土市场环境的逐渐适应。人民币基金在国内的投资、退出优势让外资基金不得不向本土机构“学习”,甚至与本土机构携手推出人民币基金。

      今年1月,凯雷集团与北京市金融工作局签署了协议,拟在北京设立一只50亿元规模的纯人民币基金,紧接着,凯雷又宣布将与中国民营企业复星集团联手,合作设立另一只人民币基金。业内人士评价,凯雷希望通过这一方式改变外资基金在中国大肆吸金的形象,也希望引入一些重量级LP,避免在投资方面遇到困难。

      凯雷只是外资PE布局人民币基金的一个缩影,并不仅仅只有凯雷,黑石集团、KKR和高盛集团等外资大鳄也都纷纷流露出了在国内落地的想法,瞄准的同样是人民币基金。

     
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