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  • 青松股份冲刺创业板 南平国投为何“浅尝辄止”

       时间:2010-09-01 08:45:34     浏览:43404    
    核心提示:创投设定对赌条款锁定收益,在Pre-IPO项目中并不鲜见。不过,投资方入股只为固定年收益、而不图IPO实为罕见。 本周五上会的青松股份,原股东南平国投入股后不参与经营,只收取15%的年税后利润,并按约定1年过后即按原值回售股份。 青松股份从事松节油深加工产品的研发、生产和销售,本次拟发行1700万股,发行后总股本6700万

    创投设定对赌条款锁定收益,在Pre-IPO项目中并不鲜见。不过,投资方入股只为固定年收益、而不图IPO实为罕见。

    本周五上会的青松股份,原股东南平国投入股后不参与经营,只收取15%的年税后利润,并按约定1年过后即按原值回售股份。

    青松股份从事松节油深加工产品的研发、生产和销售,本次拟发行1700万股,发行后总股本6700万股,募集资金1.6亿元用于松节油深加工扩建及下游系列产品开发项目。发行前,控股股东、实际控制人柯维龙及其关联股东柯维新合计持有77.45%的股份。

    从预披露材料看,青松股份的经营规模并不算大。2007-2009年,公司归属母公司股东的净利润分别为1489.3万元、1867.8万元和2762.6万元。与此同时,公司短期借款分别达7600万元、1.17亿元和1.16亿元,负债率超过65%。

    或是由于资金瓶颈,2003年5月,青松股份大股东柯维龙将590万元出资额转让他人,其中南平国投受让300万元,转让价为1元/出资额。转让完成后,南平国投的出资比例为18.75%,为并列第二大股东。

    南平国投为国有独资公司,其入股青松股份并非为IPO。招股材料称,为实现国有资产保值增值,缓解中小企业融资难,南平国投曾对当地多家发展前景良好的企业进行投资。特别之处是,南平国投在投资参股时,普遍采用先期进行股权投资并阶段性持股,再将股权转让给公司股东,在此期间获得固定股息回报的策略。

    于是,南平国投在签署入股协议后,又与青松股份的股东签署了类似承包经营的协议。其主要内容是,青松股份由柯维龙等人承包经营,期限从2004年1月1日至2004年12月31日;南平国投期间不参与经营管理,只按出资额的15%收取年税后承包利润;南平国投在2005年1月5日前将所持股权按原始出资额回售给柯维龙等股东。

    2004年7月,南平国投将300万元出资转让给青松股份其他股东,协议提前终止。

    回看双方的约定,南平国投入股青松股份,更像是一笔高息放贷。青松股份支付的15%的年利率,远远高于银行贷款利率,可见当时公司资金捉襟见肘,融资无门。实际上,双方的协议并不符合原《公司法》“股东按照出资比例分取红利”的规定。不过,新《公司法》对该项规定作出修订,允许股东之间协议约定分红方式。

    据披露,南平国投从2003年5月受让股份至2004年7月转让股份期间,共分得红利64.6万元。以其300万元投入计算,投资回报约21.5%。然而,南平国投如果坚持持股,一旦青松股份上市成功,其回报显然大得多。

     
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