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  • 创投行业快速发展 短期投资占比过高成“短板”

       时间:2011-09-09 10:27:57     浏览:95219    
    核心提示:经过多年的发展,中国创业投资行业已经进入发展高峰时期,全民PE热潮下,行业发展混乱现象也层出不穷。  在此间举行第十五届中国国际投资贸易洽谈会资本论坛上,专家和业内人士对此再次热议。业内人士普遍反映,从目前来看,中国创投行业在企业数量、资产规模和投资规模等方面都继续呈现快速发展趋势。但有关专家同时认为

    经过多年的发展,中国创业投资行业已经进入发展高峰时期,全民PE热潮下,行业发展混乱现象也层出不穷。

      在此间举行第十五届中国国际投资贸易洽谈会资本论坛上,专家和业内人士对此再次热议。业内人士普遍反映,从目前来看,中国创投行业在企业数量、资产规模和投资规模等方面都继续呈现快速发展趋势。但有关专家同时认为,在创业投资行业发展过程中,投资短视现象比较严重,对实体企业实际支持不够,将成为这一行业的发展“短板”。

      保持高速增长势头

      根据国家发展改革委和中国投资协会创业投资专业委员会联合设立的“创业投资企业备案管理数据与信息系统”,截至2010年末,全国备案创业投资企业数量增加到706家,较上年增长20.48%。与创业投资企业数量持续增长相对应,中国创业投资企业的资产规模也迅速增加。到2010年末,达1502.89亿元(不含承诺资本额),同比增长54.30%。

      从投资案例数量看,年度新增投资案例由2006年的443个增加到2010年的1507个;历年累计投资金额由219.26亿元增加到845.49亿元。

      据中国投资协会创业投资专业委员会秘书长洪显明介绍,近几年创业投资企业的投资活跃程度也有所提高。2008年,单个创业投资企业年度平均投资案例为2.95个,平均投资金额降为3695.02万元,2010年,中国经济率先出现复苏迹象,加之创业板正式推出等利好的激励,平均投资案例增加到3.8个,平均投资金额增加到5928.78万元。

      另外,2006—2010年,创业投资企业实现股本退出案例总体呈逐年增加态势。截至2010年末,创业投资企业累计实现股本退出案例1493个,表明中国创业投资企业正在步入收获期。

      洪显明分析认为,股本退出呈现出案例和金额“双增”的良好局面,一方面得益于2006年3月1日施行《创业投资企业管理暂行办法》以来,中国创投企业得到持续健康发展,培育了不少优质企业;另一方面得益于多层次资本市场建设的推进,特别是中小企业板、创业板的推出,为创投企业实现股本退出创造了多元通道。

      呈现四大主要特点

      国家发展改革委财政金融司副司长冯中圣和香港投资协会秘书长石柱等官员和业界专家认为,根据统计数据,目前中国创投行业发展呈现出四大主要特点:

      ——在组织形式方面,有限合伙型逐年增加,公司型仍是主流。从创业投资企业数量看,公司型创业投资企业仍占94.30%,但有限合伙型呈现逐年增加的趋势,2010年占比增加到3.80%。

      从创业投资企业资产看,公司型创业投资企业也占到94.76%,有限合伙型占比为2.34%。

      ——在管理模式方面,继续由自我管理向委托管理过渡。截至2010年末,采取自聘管理团队管理模式的占比降至76.58%,委托其他创业投资企业管理的占比上升至2.69%,委托创业投资管理顾问企业管理的占比上升至20.73%,两类委托管理型占比已经达到23.42%。

      专家分析认为,从世界各国创业投资企业的管理模式看,在发展初期,由于缺乏可以信赖的专业管理机构,创业投资企业往往采取自聘管理团队方式实行自我管理,当发展到一定阶段,市场上已经涌现出专业管理机构后,新组建的创业投资企业就往往不再自聘管理团队。

      ——在资本来源方面,民营资本占比继续提高。自2006年《创业投资企业管理暂行办法》施行以来,财政预算出资占比从2006年的33%下降到2010年的18.21%,国有机构占比从48.99%下降到43.01%,而非国有机构占比从12.74%上升到25.81%,个人出资占比从4.28%上升到10.86%,外资占比从1.18%上升到2.11%。

      专家认为,这表明《创业投资企业管理暂行办法》的施行,对于促进民营资本进入创业投资领域,改变过去中国创业投资资本主要靠国有资本的格局,起到了积极作用。

      ——投资行业相对集中于传统制造业、新材料工业和金融服务业。从对不同行业的投资案例分布看,2006—2010年,创业投资企业对传统制造业产业、软件产业、新材料工业和金融服务业等4个行业的投资案例数量较高。特别是到2008年,连续三年对传统制造业、新材料工业和金融服务业等3个行业的投资案例一直位居前三名。从投资金额看,到2009年,投资金额居前三位的行业也分别是:金融服务产业、传统制造业产业和新材料工业产业。

      短期投资占比过高成发展“短板”

      有关专家认为,尽管中国创业投资行业发展迅速,但与创业投资业发达的国家和地区相比,规模和质量都还比较落后。尤其是创投企业短期投资占比较大,不利于支持中早期企业,是这一行业的主要问题。

      冯中圣说,从不同投资阶段的案例分布看,2006—2010年度,在起步期和扩张期进行投资的案例占多数,在种子期和成熟期进行投资的案例都相对较少。持股不足1年的股本退出案例占比较高,而持股7年以上的股本退出案例占比反而较低。

      2008年以后,随着中小企业板、创业板等多层次资本市场的发展和推出,持股不足1年股本退出案例占比持续提高。

      从金额看,其投资期限分布特点与案例的投资期限分布特点基本相似。所不同的是,2009年度持股2—4年的股本退出金额占比显著高于其他类型持股时间的股本退出金额占比,但2010年持股不足1年的股本退出金额占比跃居第一位。

      冯中圣认为,持股不足1年的案例占比和金额占比均过高,既可能与2009年以来国内IPO企业估值高企,创业投资企业热衷于投资即将上市企业有关,也与创业投资企业相关政策引导力度不够有关。

      针对一些创业投资企业热衷“赚快钱”,为所投企业提供增值服务的意识比较淡薄的现象,深创投董事长靳海涛认为,对投资的阶段而言,应该多投长期的项目,投资阶段逐步前移,少投成熟经济项目;对投资服务而言,应该多做投资后的增值服务,应该拿出70%的投资精力来做服务。

      专家认为,对于创投行业发展中存在的问题,应按照“扶持、规范、引导、自律”的要求,加快完善创业投资企业相关扶持政策,进一步规范创业投资企业的投资运作,引导创业投资企业更好发挥支持创业创新的作用。

     
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