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  • 优先股——重启IPO的新马甲?

       时间:2013-05-27 10:00:08     浏览:42102    
    核心提示:证监会新闻发言人近日表示,证监会正在积极推进优先股制度的研究工作,条件成熟时将尽快推出。优先股对国内投资者而言是新鲜事,但早就风靡全球。优先股是指股份有限公司发行的与普通股相对称的、在公司利润分配和破产清偿时享有优先权的一种特殊类型股份。它是一种风险小于普通股而收益大于普通债券的投融资工具,该类股份

    证监会新闻发言人近日表示,证监会正在积极推进优先股制度的研究工作,条件成熟时将尽快推出。

    优先股对国内投资者而言是新鲜事,但早就风靡全球。优先股是指股份有限公司发行的与普通股相对称的、在公司利润分配和破产清偿时享有优先权的一种特殊类型股份。它是一种风险小于普通股而收益大于普通债券的投融资工具,该类股份不在二级市场流通。

    “证监会要推优先股”的消息被不少投资者视为利好,有投资者以为,在未来的新股发行中,大股东的不少股份会被转为优先股;更有不少投资者期待管理层把证券市场上众多的限售股转为优先股。但从诸多公开信息来看,笔者认为投资者对优先股的热切期盼很有可能是一厢情愿。

    首先,新股发行的改革核心已经被证监会定调。5月16日,《中国证券报》刊文指出,新一轮新股发行制度改革的方向是继续深化以信息披露为中心,淡化持续盈利判断,强化事后监管执法,切实推动各方归位尽责。新股发行改革的核心既然是信息披露,那么优先股政策应该与IPO过程中控股股东和限售股的政策无关,投资者对优先股过度联想并不可取。

    其次,优先股是证监会面对众多嗷嗷待哺的拟上市公司融资推出的缓解手段,毕竟失去融资功能的证券市场是不正常的,借助于优先股政策,可以让数百家排队上市的公司先融资度日。过去A股每每暂停新股发行后,总要找到一个重新启动的理由,这个理由就是让众多投资者相信监管层的改革是有效根除市场顽疾的。比如,股权分置改革让投资者对新股发行抱有全流通的美好梦想,到头来全流通发行与过去股权分置之前没有任何区别,只不过把大小非换成了限售股。A股的新股发行已经暂停快一年了,要想重启IPO,就要点燃投资者的热情,优先股就很有可能是IPO重启的新马甲。

    证券市场的痼疾可以用一句话概括“大非小非(限售股)是破坏市场公正性的罪魁祸首”。如果管理层真想利用优先股政策来解决A股问题,那么就看两点:一是能否把市场内公司的国有股、法人股、大非、小非全部转为优先股,即便不能全部转换,按一定比例转换也可以;二是看新股IPO是否把控股股东限售股的一部分转成优先股,如果规定控股股东30%持股比例(或更低)之外的限售股转成优先股,则可彻底解决困扰A股的顽疾,让A股迎来真正意义上的健康发展。

     
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