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  • “募投退”困境下 LP和GP如何避免“相爱相杀”?

       时间:2019-05-21 13:27:29     浏览:33269    
    核心提示: 520告白日,创投圈LP(有限合伙人)和GP(普通合作人)这对CP的关系也备受关注。  对于私募股权投资基金(PE)而言,LP和GP合作漫长,LP也被GP亲切地称为老婆。而在当下募资、退出两难的情况下,募资难的GP对LP爱之深切,而退出难的LP对GP甚是无奈。双方相爱相杀的故事不断上演。  GP与LP如何成就一段好姻缘?不少创投人士
     “520”告白日,创投圈LP(有限合伙人)和GP(普通合作人)这对“CP”的关系也备受关注。

      对于私募股权投资基金(PE)而言,LP和GP合作漫长,LP也被GP亲切地称为“老婆”。而在当下募资、退出两难的情况下,“募资难”的GP对LP“爱之深切”,而“退出难”的LP对GP“甚是无奈”。双方“相爱相杀”的故事不断上演。

      GP与LP如何成就一段好姻缘?不少创投人士向《国际金融报》记者表示,国内创投机构需要建设有效合伙人文化,GP找到理念一致的LP非常重要。

      1、GP:寻找志同道合的LP

      2019年以来,人民币基金募资依旧困难。某沪上人民币基金GP此前向《国际金融报》记者坦言:“我们公司募资情况一般,人民币基金募资难主要归咎于2018年资本寒冬,很多上市公司没有钱,高净值人群资金也吃紧。”

      “钱荒”之下,私募股权投资基金甚是焦虑。一位创投机构人士对《国际金融报》记者表示:“我们有募资需要,现在正在寻找出资人(LP)。”在募资难困境下,不少GP将LP奉为“女神”,百般追求,以期赢得“芳心”。

      相比人民币基金,美元基金更追求价值投资。从存续期上来说,美元基金存续期基本在10年以上,而人民币基金基本是7年甚至5年的短周期,形成“短平快”的投资特色。这主要也是迫于向LP交差,人民币基金才急于退出、分红。这也给创业公司带来了巨大的压力,不利于创业投资生态的健康发展。

      谈及“短平快”投资风气,正心谷创新资本合伙人厉成宾告诉《国际金融报》记者,建设有效合伙人文化其实很关键。很多创投机构追求的是在短期内高回报,这也是缺乏“中国版高盛”的原因之一。“正心谷创新坚持价值投资,向LP提供长期稳健的回报,而这需要追求理念一致的LP。”

      根据人民币基金5年或者7年存续期的设计,如果没有在规定的投资期内投完整只基金,剩余资金将返还LP,LP也不需要再履行出资承诺。因此,GP还要面对“项目荒”困境,“追热点、广撒网”成为主要投资策略。而项目价格被哄抬,GP实际投资收益率出现下降。

      另外,一些LP非常强势,要求进入投资决策委员会,参与基金管理和干预投资决策。在有钱的LP面前,GP有的变成了“妻管严”。由于LP强势介入管理,私募股权基金出现了“双GP”模式。

      比较极端的案例发生在十年前,温州首家民间PE——温州东海创业投资有限合伙企业(下称“东海创投”)在短短数月内,从GP被控制到被取代,直到东海创投被封盘,黯然退出资本市场。

      LP对投资人专业水平的担忧,也并非没有道理。江西一位铜矿老板杨伟强表示:“我自己做生意做了快20年,而拿我钱去做投资的基本都是80后,甚至还有90后,让我完全放心地让他们去投资,投资失败了,亏的是我的钱,然后我还得认了,这个说不通。”

      2、LP:偏爱白马基金

      幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸。

      LP和GP“相爱相杀”,不只是由于LP“作”,还因为GP“贼”。LP常为GP挪用资金、瞒报信息等行为“心碎”,更因GP把钱打水漂而“绝望”。

      一方面,受市场低迷影响,不少LP投资更加谨慎,减少了出资基金的数量和金额。根据Preqin发布的私募股权投资行业报告,今年一季度,计划只投资1只基金的LP占43%,相比2018年同期大幅提升;计划投资2-3只和4-9只基金的LP数量相应地下降。相较于2018年一季度,2019年一季度有意向基金投资低于5000万美元的LP数量从37%上升到47%;投资3亿美元到5.99亿美元的LP数量稍有增长,从9%升至11%;而投资5000万-9900万美元、1亿-2.99亿美元及6亿美元以上的LP数量均有下降,分别为3%、5%、3%。

      另一方面,很多在2013年左右设立的基金存续期快到了。受整体经济环境影响,以及掣肘于退出渠道,当下LP因“退出难”而焦虑,被称为“秃鹫”的S基金(私募股权二级市场基金)成为“接盘侠”。值得一提的是,LP基金份额的退出也需要GP的配合。

      作为出资人,LP的目的是期望获得丰厚的资金回报。对于红杉资本、高瓴资本等白马基金,LP也会心生“偏爱”。如今GP募资头部效应凸显,而小型GP生存压力增大。

      《国际金融报》记者了解到,作为LP方,不少母基金会根据不同年份、不同阶段进行不同的资产配置。白马团队的配置有助于获取稳健性的回报,而通过投资新的黑马团队,提升投资收益。当然,LP挑选GP必不可少的是做好调研、筛选工作。

    (文章来源:国际金融报)

     
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